在岸人民幣兌美元匯價昨日跌穿6.7算，是6年來首次，弱勢一度延續至今日，惟今日下午3時起，人民幣匯價突然由約6.7水平急升約100點，高見6.6894水平。
人民幣兌美元匯率今日開市後於6.7水平起伏，惟至午後出現急升。現時，在岸人民幣兌美元約在6.693水平。
此外，離岸人民幣兌美元匯價今日亦由最低6.7161水平升逾100點，現報6.7046。
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貶值再臨(二): 離岸人幣波動 熊貓債重獲新生
去年8月匯改後，人民幣持續貶值，香港「點心債」市場亦人走茶涼。與此同時，「熊貓債」卻得似重獲新生。
點心債市場規模縮
小匯改後，中國央行採取收緊資本管制等措施來穩定匯率，其副作用之一是造成離岸市場人民幣流動性大幅波動，加上人民幣繼續國際化，更多市場競爭，香港的人民幣債市的規模亦隨著資金池縮減受挫。渣打銀行在6月初的一份報告中指，今年未到期的點心債市場規模縮小了15%。
外電數據顯示，截至6月20日，不含存款證的未到期點心債餘額為5394.6億元人民幣，較去年底萎縮330余億元；今天前兩個季度，新點心債發行規模為479.7億元人民幣，較去年同期的948.3億元大幅下降近五成。
不過外資卻積極在內地發「熊貓債」。摩根大通發表報告指，今年至今發行的熊貓債規模為290億元人民幣，為去年全年120億元兩倍多，但另一方面則影響了點心債市場，今年首5個月點心債發行規模降至470億元。
匯豐: 若納全球債券指數 料吸1500億美金外資
摩通指出，由於對人民幣貶值的預期，以及國內債券收益率較低，增加了熊貓債對發行方的吸引力。數據顯示，企業佔發行總規模的近三分之二，而這些 企業都是中國企業的海外分支；外國政府佔總發行規模的14%；金融公司和國際機構分別佔12%和9%。摩通預期，今年點心債的發行規模可能遠低於去年全年 的1690億元。
太平洋投資管理(Pimco)更預測，熊貓債券將超越點心債券成為一種更好的人民幣融資渠道。
外企頻發「熊貓債」是因為愈來愈多國際投資者對其有興趣。明明市場均預期人民幣貶值，為何投資者卻棄「點心債」愛「熊貓債」? 海外投資者更考慮進入在岸的市場主要是因為境內人民幣波動較低，更重要的是在岸市場國債和高等級信用債有望納入全球主要債券指數。匯豐銀行估計，中國債券 若被納入全球債券指數，可能將有高達1500億美金的外資流入中國債市。
與此同時，穆迪的一份報告預估，2015年中國國有企業債務與GDP之比超過115%，構成實質性風險的中國國企債務相當於GDP的20%-25%左右。所以機構投資者在違約陰霾下，更傾向投資「熊貓債」。
境內人民幣波動較低
離岸人民幣匯率波動性比在岸大，令規模較小的點心債市場容易受到匯率波動的沖擊。點心債的發展與國際化進程的快慢直接相關，如果國際化步伐放 緩，點心債市場一定受到影響。市場預期，點心債市場疲軟的情況會持續至明年，主要因為離岸人民幣息率高過在岸，故在離岸發行人民幣債券沒有優勢。
不過，長遠來看點心債仍有發展前途。央行行長周小川在今年3月曾指出，中期來看，熊貓債和點心債都有相當不錯的發展空間。因熊貓債市場還存在一些諸如會計和審計準則等技術性障礙。中國始終需要一個交易的靈活性和透明度更符合國際標準的離岸市場。
點心債市場規模縮
小匯改後，中國央行採取收緊資本管制等措施來穩定匯率，其副作用之一是造成離岸市場人民幣流動性大幅波動，加上人民幣繼續國際化，更多市場競爭，香港的人民幣債市的規模亦隨著資金池縮減受挫。渣打銀行在6月初的一份報告中指，今年未到期的點心債市場規模縮小了15%。
外電數據顯示，截至6月20日，不含存款證的未到期點心債餘額為5394.6億元人民幣，較去年底萎縮330余億元；今天前兩個季度，新點心債發行規模為479.7億元人民幣，較去年同期的948.3億元大幅下降近五成。
不過外資卻積極在內地發「熊貓債」。摩根大通發表報告指，今年至今發行的熊貓債規模為290億元人民幣，為去年全年120億元兩倍多，但另一方面則影響了點心債市場，今年首5個月點心債發行規模降至470億元。
匯豐: 若納全球債券指數 料吸1500億美金外資
摩通指出，由於對人民幣貶值的預期，以及國內債券收益率較低，增加了熊貓債對發行方的吸引力。數據顯示，企業佔發行總規模的近三分之二，而這些 企業都是中國企業的海外分支；外國政府佔總發行規模的14%；金融公司和國際機構分別佔12%和9%。摩通預期，今年點心債的發行規模可能遠低於去年全年 的1690億元。
太平洋投資管理(Pimco)更預測，熊貓債券將超越點心債券成為一種更好的人民幣融資渠道。
外企頻發「熊貓債」是因為愈來愈多國際投資者對其有興趣。明明市場均預期人民幣貶值，為何投資者卻棄「點心債」愛「熊貓債」? 海外投資者更考慮進入在岸的市場主要是因為境內人民幣波動較低，更重要的是在岸市場國債和高等級信用債有望納入全球主要債券指數。匯豐銀行估計，中國債券 若被納入全球債券指數，可能將有高達1500億美金的外資流入中國債市。
與此同時，穆迪的一份報告預估，2015年中國國有企業債務與GDP之比超過115%，構成實質性風險的中國國企債務相當於GDP的20%-25%左右。所以機構投資者在違約陰霾下，更傾向投資「熊貓債」。
境內人民幣波動較低
離岸人民幣匯率波動性比在岸大，令規模較小的點心債市場容易受到匯率波動的沖擊。點心債的發展與國際化進程的快慢直接相關，如果國際化步伐放 緩，點心債市場一定受到影響。市場預期，點心債市場疲軟的情況會持續至明年，主要因為離岸人民幣息率高過在岸，故在離岸發行人民幣債券沒有優勢。
不過，長遠來看點心債仍有發展前途。央行行長周小川在今年3月曾指出，中期來看，熊貓債和點心債都有相當不錯的發展空間。因熊貓債市場還存在一些諸如會計和審計準則等技術性障礙。中國始終需要一個交易的靈活性和透明度更符合國際標準的離岸市場。
撰文: 王錦霞
在岸人民幣再創新低 6.70關口岌岌可危
(來源：和訊網) 2016-07-18 12:01
和訊外匯消息 今日人民幣對美元匯率中間價下調156點報6.6961，再創2010年10月以來新低。在岸人民幣在開盤後一路下行至6.6993，接近6.70整數關口，刷新2010年11月1日以來新低。
市場人士指出，因近日公布的美國經濟數據表現良好，美聯儲加息預期得到進一步改善，短期內這有助於美元指數走勢，同時對人民幣匯率形成一定壓力。
上 海證券表示，在英鎊、歐元匯價急跌的情況下，人民幣匯率若逆勢堅挺反而會給進出口部門帶來沖擊。整體看，前期市場對於人民幣的貶值預期有些「過度偏空」， 近幾個交易日人民幣匯率事實上已經體現出非常明顯的企穩跡象。人民幣對美元匯率在 6.70整數關口將會有非常強的支撐，預計人民幣匯率未來至少一到三個月時間內都將穩定在該水平附近。
和訊外匯消息 今日人民幣對美元匯率中間價下調156點報6.6961，再創2010年10月以來新低。在岸人民幣在開盤後一路下行至6.6993，接近6.70整數關口，刷新2010年11月1日以來新低。
市場人士指出，因近日公布的美國經濟數據表現良好，美聯儲加息預期得到進一步改善，短期內這有助於美元指數走勢，同時對人民幣匯率形成一定壓力。
上 海證券表示，在英鎊、歐元匯價急跌的情況下，人民幣匯率若逆勢堅挺反而會給進出口部門帶來沖擊。整體看，前期市場對於人民幣的貶值預期有些「過度偏空」， 近幾個交易日人民幣匯率事實上已經體現出非常明顯的企穩跡象。人民幣對美元匯率在 6.70整數關口將會有非常強的支撐，預計人民幣匯率未來至少一到三個月時間內都將穩定在該水平附近。
貶值再臨(一): 小匯改快周年 人幣新一輪急跌將至?
人行「811小匯改」轉眼快將一年，當時將人民幣中間價急貶2%並改革人民幣匯率中間價形成機制，改為
緊貼上日收市價。適逢A股股災，匯率突然更貼近市場，走資潮有如雪球效應，然而貶值又利好出口，使當局陷入兩難，這次小匯改與A股「熔斷機制」一樣，成為
中國近年政策中又一「玩命」之作。一年將近過去，人民幣兌美元中間價已足足眨值了近5%，但似乎對催谷出口，救經濟的作用成疑。
中間價再貶至近6年低 離岸一度穿6.71
隔夜離岸人民幣拆息定價上周四(14日)高見4.831厘，創二月來新高，急漲2.458厘。人行疑再度出手，離岸人民幣匯價上周一度止跌回 穩，但今日中間價再貶至6.6691見近6年低，人民幣隨即繼續下跌，在岸人民幣今日低開6.6955，年初至今累積貶值3%；離岸價更曾穿6.71，今 午3:30pm報6.7079/84。
回想去年7月8日「A股股災」中央開始暴力救市，8月11日，人行出乎意料地讓人民幣中間價一次性貶值近2%，亦改革中間價機制，由莊家在每日 銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。人民幣現大走 資，創逾20年來最大跌幅，觸及三年新低。
投資者須清楚，由於有外匯管制，人民幣市場上有3個匯率，包括CNY、CNH和「中間價」。所謂「中間價」，是每日交易之前，境內市場全部莊家 報價中減去最高和最低後的一個加權平均價格。而中間價的定價某程度是反彈央行的貨幣政策方針。所以不時出現人民幣兌美元即使觸及日內波幅上限，匯率中間價 卻可紋風不動，與市場嚴重脫節。「小匯改」之後，CNY和中間價「接軌」，然而離岸市場波動被進一步放大，偏離幅度時大時小，更試過一度達到2000個基 點。
強化貶值預期 引發走資潮
匯改的確令每日中間價更反映市場需求，但人行一下子將人民幣貶值2%，卻製造了一個「匯市界的911」。人民幣下跌令新興市場股市暴跌、貨幣貶值、同時對人民幣持續貶值的預期惡化，亦加劇中國乃至本港的人民幣資本流失，造成7月股災後另一個大震盪。
小匯改至今，人民幣經歷三輪跌浪，上一輪是去年11月至今年1月上旬，人民幣下跌4.2%，引發中國創記錄的走資潮，直到央行連番重手出招才終止。最近一輪是由4月初至今，共下挫3.6%，分析估計未來人行仍會以「穩定地下跌」為人民幣的策略。
小匯改除了是為入SDR及吸引人民幣回流，為國際化重要的一步，亦無疑是當局在經濟放緩之時意在提高出口競爭力的板斧。執行匯改的8月份回流了 大約380億美元人民幣。離岸市場人民幣存款出現大幅下降。2014年中旬的時候，香港的人民幣存款就已經達到1萬億元人民幣。但是到811以後，驟然下 降，從1萬億元人民幣跌破9000億元人民幣。
維持人幣穩定成本高 出口仍差料採穩步貶值策略
經濟數據方面， 國家統計局公布，今年第二季GDP增長6.7%，優於市場預期的6.6%，可保「6.5」。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度同比亦增長6.7%。
不過，出口數據卻仍不甚理想，上半年累計，中國出口跌7.7%，進口則下降10.2%。上半年，中國對歐盟出口增長1.3%、對美國下降4.6%、對東盟下降2.9%。三者合計佔中國出口總值的46.4%。
以美元計價，6月出口按年下降4.8%，進口按年跌8.4%，上半年出口和進口則分別下跌7.7%和10.2%。若以人民幣計，上半年出口總值 為11.13萬億元，按年降3.3%。其中，上半年出口6.4萬億元，按年降2.1%；進口4.73萬億元，按年降4.7%；貿易順差1.67萬億元，按 年升5.9%。
由此可見，中國似乎仍在面對一個兩難局面，人民幣匯率高估資產的價格被推高，房地產市場泡沫吹大，製造業等實體經濟失去支持，出口貿易全面下 降，將令經濟危危乎。但若形成了貶值預期，則會令國際投資者摒棄中國資產，減少投資，外匯收入大減。然而要維持人民幣的穩定或再次回升，代價和成本都太 高，而且會對中國經濟造成嚴重的負面影響。所以有了CFETS人民幣匯率指數改為參考一籃子貨幣，將可以令人感到即使對美元貶值，對其他貨幣人民幣仍然有 優勢。
中間價再貶至近6年低 離岸一度穿6.71
隔夜離岸人民幣拆息定價上周四(14日)高見4.831厘，創二月來新高，急漲2.458厘。人行疑再度出手，離岸人民幣匯價上周一度止跌回 穩，但今日中間價再貶至6.6691見近6年低，人民幣隨即繼續下跌，在岸人民幣今日低開6.6955，年初至今累積貶值3%；離岸價更曾穿6.71，今 午3:30pm報6.7079/84。
回想去年7月8日「A股股災」中央開始暴力救市，8月11日，人行出乎意料地讓人民幣中間價一次性貶值近2%，亦改革中間價機制，由莊家在每日 銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價報價。人民幣現大走 資，創逾20年來最大跌幅，觸及三年新低。
投資者須清楚，由於有外匯管制，人民幣市場上有3個匯率，包括CNY、CNH和「中間價」。所謂「中間價」，是每日交易之前，境內市場全部莊家 報價中減去最高和最低後的一個加權平均價格。而中間價的定價某程度是反彈央行的貨幣政策方針。所以不時出現人民幣兌美元即使觸及日內波幅上限，匯率中間價 卻可紋風不動，與市場嚴重脫節。「小匯改」之後，CNY和中間價「接軌」，然而離岸市場波動被進一步放大，偏離幅度時大時小，更試過一度達到2000個基 點。
強化貶值預期 引發走資潮
匯改的確令每日中間價更反映市場需求，但人行一下子將人民幣貶值2%，卻製造了一個「匯市界的911」。人民幣下跌令新興市場股市暴跌、貨幣貶值、同時對人民幣持續貶值的預期惡化，亦加劇中國乃至本港的人民幣資本流失，造成7月股災後另一個大震盪。
小匯改至今，人民幣經歷三輪跌浪，上一輪是去年11月至今年1月上旬，人民幣下跌4.2%，引發中國創記錄的走資潮，直到央行連番重手出招才終止。最近一輪是由4月初至今，共下挫3.6%，分析估計未來人行仍會以「穩定地下跌」為人民幣的策略。
小匯改除了是為入SDR及吸引人民幣回流，為國際化重要的一步，亦無疑是當局在經濟放緩之時意在提高出口競爭力的板斧。執行匯改的8月份回流了 大約380億美元人民幣。離岸市場人民幣存款出現大幅下降。2014年中旬的時候，香港的人民幣存款就已經達到1萬億元人民幣。但是到811以後，驟然下 降，從1萬億元人民幣跌破9000億元人民幣。
維持人幣穩定成本高 出口仍差料採穩步貶值策略
經濟數據方面， 國家統計局公布，今年第二季GDP增長6.7%，優於市場預期的6.6%，可保「6.5」。分季度看，一季度同比增長6.7%，二季度同比亦增長6.7%。
不過，出口數據卻仍不甚理想，上半年累計，中國出口跌7.7%，進口則下降10.2%。上半年，中國對歐盟出口增長1.3%、對美國下降4.6%、對東盟下降2.9%。三者合計佔中國出口總值的46.4%。
以美元計價，6月出口按年下降4.8%，進口按年跌8.4%，上半年出口和進口則分別下跌7.7%和10.2%。若以人民幣計，上半年出口總值 為11.13萬億元，按年降3.3%。其中，上半年出口6.4萬億元，按年降2.1%；進口4.73萬億元，按年降4.7%；貿易順差1.67萬億元，按 年升5.9%。
由此可見，中國似乎仍在面對一個兩難局面，人民幣匯率高估資產的價格被推高，房地產市場泡沫吹大，製造業等實體經濟失去支持，出口貿易全面下 降，將令經濟危危乎。但若形成了貶值預期，則會令國際投資者摒棄中國資產，減少投資，外匯收入大減。然而要維持人民幣的穩定或再次回升，代價和成本都太 高，而且會對中國經濟造成嚴重的負面影響。所以有了CFETS人民幣匯率指數改為參考一籃子貨幣，將可以令人感到即使對美元貶值，對其他貨幣人民幣仍然有 優勢。
撰文: 王錦霞
受傳言影響 離岸人民幣曾急跌逾400點
《路透》引述接近決策人士指指，人民銀行有意讓人民幣兌美元匯價在今年跌至6.8水平，以支持經濟增長，意味今年人民幣將再度貶值4.5%。消息傳 出後，人民幣匯價大幅波動，離岸兌美元在10多分鐘內急跌逾400點子，但之後很快便收復失地；在岸價一度急跌約100點子，低見6.6539兌1美元。
去年8月中國意外讓人民幣一次貶值近2%，令全球市場動蕩不已，因人們擔心中國經濟狀況較中國政府所說的更糟，結果引發大量資本外流，因投資者尋求海外避險。
另一位消息人士指，只要人民幣貶值受控，人行願意讓人民幣貶值，又指英國公投退歐是個巨大的震撼，市場可能會持續動蕩。
中信銀行（國際）首席經濟師廖群認為，市場傳聞應該不準確。同時他表示，因脫歐問題，人民幣繼續貶值屬於正常，但今年貶值幅度需要看美國加息步伐。總理李克強日前在達沃斯論壇講話時也強調，人民幣不存在長期貶值的基礎。
躁動的6月 全球央媽輪番上陣 人民幣將何去何從？
這個6月，全球各大央行異常忙碌。6月16日，備受關註的美聯儲6月議息會議終以鴿派收場，市場對於美聯儲年內加息的預期再次跌入谷底；日本央行昨 日同樣選擇按兵不動，日元大漲橫掃全球匯市；“英國脫歐”最讓全球央媽揪心，種種跡象表明市場並未對英國脫歐做出充分準備，倘若黑天鵝事件發生，更大的金 融風暴恐接連而至。
在外部市場異常波動的情況下，人民幣匯率顯得頗為“淡定”。盡管本周人民幣對美元匯率一度跌破6.60重要關口，但昨日已重回穩中有升軌道。交通銀 行首席經濟學家連平近日在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，短期內人民幣貶值預期仍在，主要受到全球經濟不確定性上升的影響；與此同時，雖然中國經濟 並未表現出十分強勁的增長態勢，但整體穩中有進，因此人民幣持續貶值的可能性不大。
彭博全球首席經濟學家麥德能(Michael McDonough)此前在接受《第一財經日報》記者專訪時則認為，英國脫歐對於全球市場的影響可能並沒有預期般大，“真正會長期、深刻的影響全球市場的‘大事件’仍然為美聯儲未來加息節奏以及中國經濟的發展前景。”
波動加劇全球央行異常謹慎
16日淩晨，美聯儲6月議息會議最終以10:0全票通過，宣布維持基準利率不變。
美聯儲議息會議委員會認為，自今年4月以來，盡管美國經濟活動增速有所回暖，但就業市場的改善卻在放緩，通脹依然低於2%的長期目標。此外，5月美國非農數據遠不及預期令市場大跌眼鏡，再加上英國脫歐公投懸而未決，所以美聯儲這一決定符合之前市場的預期。
“加息預期大幅延後，7月加息概率低，年內加息或泡湯。”海通證券首席宏觀分析師姜超分析認為，美聯儲議息會議聲明及之後美聯儲主席耶倫的發言整體偏“鴿”派，市場加息預期大幅延後。
當前期貨市場顯示，7月加息概率僅為7%，9月為29%，12月概率也低於50%，意味著年內或不再加息。盡管7月議息會議召開時美聯儲可獲得更多 的經濟數據，耶倫也指出7月份加息並非不可能的事，但姜超認為，昨日的議息聲明和耶倫講話都沒有對7月是否加息給出暗示，意味著7月加息的概率較低，“門 檻”卻相對較高，經濟數據要足夠好才能證明5月非農數據的偶然性。
美聯儲選擇“按兵不動”這一結果公布後，美元對歐元、英鎊、日元、離岸人民幣貶值幅度迅速擴大，其中美元對日元貶值幅度擴大至0.5%，美元對離岸人民幣貶值幅度擴大至0.35%，跌233點。
在市場尚未完全“消化”美聯儲最新決議時，昨日下午，日本央行在利率會議上也選擇按兵不動。
其中，對於近期不斷飆升的日元匯率，日本央行行長黑田東彥特別強調，不希望看到日元走勢脫離基本面，匯率走高可能對日本國內的物價和經濟造成不利影響。
然而就在他發表講話期間，日元漲幅進一步擴大。日元對美元升值幅度一度擴大到2.24%，報103.77。
值得註意的是，面對全球多個風險點不斷向市場釋放出的壓力，越來越多國家的央行加入到了這場“混戰”中謀求自保。
當地時間6月15日，非洲最大產油國尼日利亞央行被迫宣布，6月20日起，本國貨幣奈拉對美元實施自由浮動匯率機制。這意味著，該國正式放棄了維持16個月的固定匯率制，市場普遍預期屆時奈拉將出現大幅貶值。
此外，俄羅斯央行在6月10日下調關鍵利率0.5個基點至10.50%；此前一天，韓國央行意外下調基準利率0.25個百分點至1.25%，創歷史新低；新西蘭央行雖然在上周議息會議中選擇維持利率在紀錄低位2.25%不變，但仍強調將保持進一步寬松傾向。
連平對《第一財經日報》記者表示，當務之急是合理協調發達國家的貨幣政策。
“在目前金融市場高度全球化的前提下，各國貨幣政策的溢出效應十分明顯。”連平分析稱，隨著美聯儲步入加息正軌，歐洲央行、日本央行繼續加大寬松力度，完全背道而馳，兩種貨幣政策差距將進一步拉大，這必然會給市場資本流動、利率、匯率帶來很大的波動因素。
英國脫歐或成年度最大“黑天鵝”
隨著英國退歐公投日期的臨近，越來越多的業內人士意識到，無論英國最終“留歐”還是“退歐”，英國公投結果本身都有可能成為擾動金融市場的“黑天鵝”。
姜超認為，如果英國本月決定退歐，對英鎊、歐元都將構成壓力，黃金和美元或同步走強，風險資產承壓。但如果英國留歐，市場或現反轉局面。
眼下英國脫歐帶來的不確定性，顯然已經成為全球央行最揪心的事情。
在昨日美聯儲議息會議後的新聞發布會上，耶倫特別強調，英國脫歐形勢是美聯儲在6月會議上考慮的一個重要因素，“美聯儲對於更長期利率處於什麽位置非常不確定；不排除7月加息可能，但不知道美聯儲官員是否會在那時很快對經濟獲得信心。”
本周，歐洲央行與日本央行相繼對英國可能退出歐盟的結果進行回應。
據知情者向媒體透露，一旦英國公投決定退歐，歐洲央行將在公投結果公布次日宣布，與英國央行聯手救助金融市場，屆時兩家央行將聯合發布聲明，強調無論如何也要維持充分的市場流動性。
6月14日，日本央行意外取消了公開市場購債，引發市場關註。與業內人士分析，日本央行此舉可能被迫為英國公投引發市場動蕩而保存購債“彈藥”。由 於投資者因英國退歐風險而出現搶購日債的情況，14日當天，日本5年、10年、20年、30年和40年國債收益率均創歷史新低。
昨日，丹麥央行也公開表示，可能因英國退出歐盟帶來的風險而出手幹預。丹麥央行行長Lars Rohde稱，一旦英國6月23日公投決定退歐，由此危及丹麥克朗與歐元掛鉤，丹麥有無限量的貨幣幹預“火力”排除對本幣掛鉤的一切威脅。
人民幣匯率以穩為主
近期眾多風險事件的疊加，無不對人民幣匯率穩定造成“幹擾”，但從長期來看，隨著人民幣國際化穩步推進，人民幣匯率市場改革的不斷延伸，人民幣匯率保持穩定仍將成為主旋律。
對於短期內人民幣匯率走勢，謝亞軒認為，由於英國退歐公投和美聯儲議息兩個風險因素的影響，人民幣匯率預計在6月和7月都將保持弱勢。
但他同時強調，三季度末人民幣匯率將具備再次走強的條件。一方面，季節性因素可能帶來貿易順差規模的進一步擴大；同時，人民幣可能在2016年9月 正式進入SDR貨幣籃子，帶動一些經濟體參考該貨幣籃子增加配置人民幣資產；此外，中國股票和債券市場的開放政策有望持續發酵，為中國帶來更多的國際資本 流入。
“穩定的人民幣匯率也是經濟企穩及推動供給側改革的需要。”瑞穗證劵首席經濟學家沈建光分析認為，一方面，當前中國實體經濟運行困難，5月經濟數據 不容樂觀，工業生產、消費仍然保持低位，一度拉動經濟企穩的投資數據再度下滑，其中，民間投資增速更是下探至3.9%，顯示受去產能與企業利潤下滑的影 響，私人部門活力持續下降。房地產投資與基建投資曾是拉動經濟企穩的主要力量，但5月投資新開工與房地產投資數據均出現拐點，加之早前權威人士對於寬松政 策的批評，均加大了未來經濟運行與政策走勢的不確定性。
此外，考慮到今年9月杭州G20峰會，以及10月人民幣正式加入SDR的較好機遇，在此背景下，短期內鼓勵海外資本流入國內債券和股票市場，同時維持匯率穩定仍是占優策略。
“今年確保匯率穩定仍是當務之急。畢竟避免人民幣貶值預期有助於人民幣加入SDR後提升國際地位，同時，也為防範金融動蕩，為國內加速推動供給側改革和經濟企穩創造條件。”沈建光說道。
內地封殺走資 人幣再急跌 港匯曾見7.8 分析：「空軍」結集試探底線
【明報專訊】內地繼續堵截資金外流渠道，今日起銀聯海外碌卡亦設下每筆5000美元上限。市場預期管制將陸續有來，離岸人民幣昨日曾低見6.6512，為今年1月11日人行發動海外「反擊戰」以來最低水平，人民幣一年遠期更低見6.9719，見逾6年低位。港匯亦見受累，昨日曾跌破7.8強弱分界線。分析指出，「沽空勢力」正在試探底線，惟料海外人民幣「空軍」難掀起大風浪。
1月以來，內地個人資金「逃生門」紛紛落閘（見表），以至各種超大額銀聯碌卡的途徑，原為內地居民走資的最後樂土，可惜於2月2日晚上，銀聯國際發出最新指引，銀聯卡實施交易額度限制為每次交易最高5000美元，雖未限制使用次數，大額走資仍可通過多次碌卡完成，但已被有關監管機構盯上。
市場料外匯管制續有來
市場人士普遍認為，針對「碌卡」指引不會就此止步，外匯管控不會為「碌卡族」留下生路，料稍後就會有下一步規範出爐。且就離岸人民幣市場所見，做空者亦蠢蠢欲動，離岸人民幣午後開始急跌，下午3點35分曾跌見6.6512，夜間則稍回升至6.63水位。兩岸人民幣價差再次走高，昨日下午曾拉闊至逾700點（1元等如10000點）。與此同時，港匯昨天早段亦見走弱，曾數次衝擊7.8水平，隨後窄幅爭持，昨晚則徘徊於7.794水平。
新加坡華僑銀行經濟師謝棟銘指出，昨日見到空軍在離岸人民幣市場試探。銀聯碌卡設5000美元上限，此舉釋放的信號是資本管制會進一步收緊，刺激部分內地居民再度搶閘買美元走資，讓空軍感到有機可乘。本報昨日也收到保險經紀群發微信，催促內地客人盡早落單。謝棟銘指出，離岸人民幣走弱也跟本周PMI數據有關，出口訂單減少對外匯儲備不利，乃做空者樂見。另外匯交易中心本周的措辭，稱人民幣匯率將「增強彈性」，也同樣增加空軍的貶值預期。
首重境內 海外市場信心次要
摩根大通私人銀行董事總經理兼亞洲貨幣主管施俊斌指出，內地管控的核心目標是「人民對於人民幣有信心，至於海外市場有無信心關係不大」，而且人行只要將離岸人民幣利息挾高，對冲基金亦無法成功做空。
另耀才證券昨日也通知其客戶，指將開始對美元兌人民幣(香港)期貨的網上交易收取佣金。通知內容指，由於免佣優惠已長達一年有多，故該公司將由11日起（下周四）開始實施佣金收費。
內地客湧港碌卡買保險 銀聯：部分保險商戶未有使用正確類別碼
內地走資潮湧現，近期不少內地人透過碌銀聯卡湧港買保險，銀聯發聲明指出，近期經過對境外收單機構的調查，發現部分保險類商戶未有使用對應行業類別的限制類商戶類別碼（MCC）。保險一直屬於境外限制類商戶類別，部分商戶未有使用相關類別碼，疑藉此逃避境內銀行卡有單筆5,000美元限額的限制。
就內地人透過銀聯卡湧港買保險事件，銀聯隨即釐清有關公司在保險類商戶的政策。銀聯表示，一直嚴格按照監管部門對商戶進行分類管理的要求開展業務，保險一直屬於境外限制類商戶類別，即持境內銀行卡均有單筆5,000美元限額。
不過，銀聯指近期經過對境外收單機構的調查，發現部分商戶未使用對應行業類別的限制類商戶類別碼（MCC），因此，公司將要求收單機構對MCC的標識和使用進行規範，確保落實執行監管政策和業務規則。其他支持個人旅遊消費類支出的商戶均不受影響。
為遏制資本外流 中國最近都採取了什麼措施？ -- 收緊資本管制標志著中國在前幾年放鬆管制之後的一個轉變
中國政府為減緩外流勢頭連連出擊，以下為已經采取的措施及已被提出可供考慮的選項：
近期采取的措施
•加強資金出境審核--據知情人士透露，上海部分銀行要求各分支機構嚴格規管個人結售匯業務，包括嚴查個人是否有分批購匯出境行為，一旦查出違規，將作出相應懲罰。中國居民每年每人購匯上限為5萬美元，由此產生了利用銀行賬戶與多個個人的購匯額度來分批轉移大額資金出境的「螞蟻搬家」式做法。
•緊縮離岸人民幣流動性以提高做空成本--中國央行在去年年底要求部分境內銀行暫停向離岸機構提供跨境融資，又於1月11日進行窗口指導，要求部分在香港的中資銀行儘量避免離岸銀行間市場的人民幣拆借，除非確有必要。央行還擴大存款準備金要求適用範圍，將境外金融機構的部分人民幣存款納入存款準備金要求下。
•暫停外資銀行部分業務--中國要求星展與渣打在內的外資銀行暫停在該國開展部分外匯業務，直到3月末為止。禁止開展的業務包括為離岸客戶提供境內市場人民幣交易結算，當時正值在岸與離岸人民幣即期匯差擴大並招致套利。
•凍結對外投資額度--中國窗口指導叫停機構申請新的人民幣合格境內機構投資者(RQDII)相關業務。另外自去年3月以來，中國沒再批給境內居民通過合格境內機構投資者(QDII)投資海外市場的新額度。
•推遲深港通計劃--中國原計劃去年開啟深港通，但在內地股市陷入動盪後這一計劃也推遲下來。
•打擊不合法的銀聯刷卡行為--去年12月采取新措施打擊非法銀聯刷卡設備，這些設備涉嫌被用來幫助在虛假交易掩蓋下的資金轉移出境，這種做法在澳門賭場尤甚。
•打擊地下錢莊--據《人民日報》11月報道，中國破獲該國最大一起地下錢莊案，已查明的非法買賣外匯金額高達4,100億元人民幣（620億美元）。上海外匯管理局上周表示將打擊包括地下錢莊在內的非法外匯交易。
人仔強勢 Money Cafe
全球最難了解貨幣及央行，必是為人民幣及人民銀行。
年初貶值？到目前為止，仍然眾說紛紛，但近幾個月升值，動機亦未明。
人民幣在岸價近日越戰越勇，先破617、再破616，帶連一向較在岸CNY有溢價的離岸CNH價，被多度被拋離，星期四一度較在岸價低近百點子，情況實為罕見。
無疑，貨幣升就等於資金流入，但是否適用於匯價仍然由央行主導的人民幣，似乎需要打個折扣。
肯定，海外對人民幣需求上升，原因建基於股市升、經濟回穩、滬港通等等，再者今年為止，非居民人民幣存款餘額達一萬四千多億人民幣，數字可觀，惟第二季增加金額顯著減慢，一旦情況擺動的話，購買力不能忽略。
但疑問歸疑問，「賓卡」指，如果屬於外來大規模流入，或增持人仔的話，理應更反映於離岸價之上，並且令離岸價格較在岸價高，但事實不然。
故此，適用於人民幣匯價走勢的合理解釋，一切視乎政策，亦即顯示於中間開價之上。
好明顯，內地要人民幣由貶改升，已反映於中間開價上，交易員甚至形容，近日人行中間價越開越勇：以星期五為例，開市中間價為6.1562，較周四中間價高近百點子，而基於開價相當貼近前收市價，人行方便升值，避免中間價偏離市價，從而觸發一開即停。
何解人仔由貶要升？內地當局為什麼忽然要人仔升勢重新建立？
留意今日內地公布進出口數據，出口居然錄得出符意外14%增長，不過內需未復元，進口出乎預期由升轉跌，結果令貿易順差擴大至473億美元，創歷史新高。
資金持續流入，加埋順差增加，自然有利人民幣持續強勢，估計到今年年底，兌美元將會見「六算」。
路透社近日一篇報道，指內地拍板，要人民幣自由兌換時間由二零一五，延長到二零二零。表現上，延遲兌換，跟加快升值本應互不相幹，但留意報道的話，其實慣切當局思維，外圍越亂，維穩越要緊，君不見，區內貨幣加快跌幅之際，正正是人幣加快升值之時。
貨幣得、股市得、兼且有滬港通三個字，國產催化已漸形成。
要留意包括，內地流動性相當氾濫，當局不斷否認QE，某程度上代表QE已行。
雖然人行再進行資金回籠，但資金太多，導致一星期計，隔夜、七日及十四日利率，分別大跌二十二、四十三及六十一點子，作為平衡效應，抵消流動性充裕，人行將貨幣升值，理順內地資金利率曲線，未必沒有根據。
年初貶值？到目前為止，仍然眾說紛紛，但近幾個月升值，動機亦未明。
人民幣在岸價近日越戰越勇，先破617、再破616，帶連一向較在岸CNY有溢價的離岸CNH價，被多度被拋離，星期四一度較在岸價低近百點子，情況實為罕見。
無疑，貨幣升就等於資金流入，但是否適用於匯價仍然由央行主導的人民幣，似乎需要打個折扣。
肯定，海外對人民幣需求上升，原因建基於股市升、經濟回穩、滬港通等等，再者今年為止，非居民人民幣存款餘額達一萬四千多億人民幣，數字可觀，惟第二季增加金額顯著減慢，一旦情況擺動的話，購買力不能忽略。
但疑問歸疑問，「賓卡」指，如果屬於外來大規模流入，或增持人仔的話，理應更反映於離岸價之上，並且令離岸價格較在岸價高，但事實不然。
故此，適用於人民幣匯價走勢的合理解釋，一切視乎政策，亦即顯示於中間開價之上。
好明顯，內地要人民幣由貶改升，已反映於中間開價上，交易員甚至形容，近日人行中間價越開越勇：以星期五為例，開市中間價為6.1562，較周四中間價高近百點子，而基於開價相當貼近前收市價，人行方便升值，避免中間價偏離市價，從而觸發一開即停。
何解人仔由貶要升？內地當局為什麼忽然要人仔升勢重新建立？
留意今日內地公布進出口數據，出口居然錄得出符意外14%增長，不過內需未復元，進口出乎預期由升轉跌，結果令貿易順差擴大至473億美元，創歷史新高。
資金持續流入，加埋順差增加，自然有利人民幣持續強勢，估計到今年年底，兌美元將會見「六算」。
路透社近日一篇報道，指內地拍板，要人民幣自由兌換時間由二零一五，延長到二零二零。表現上，延遲兌換，跟加快升值本應互不相幹，但留意報道的話，其實慣切當局思維，外圍越亂，維穩越要緊，君不見，區內貨幣加快跌幅之際，正正是人幣加快升值之時。
貨幣得、股市得、兼且有滬港通三個字，國產催化已漸形成。
要留意包括，內地流動性相當氾濫，當局不斷否認QE，某程度上代表QE已行。
雖然人行再進行資金回籠，但資金太多，導致一星期計，隔夜、七日及十四日利率，分別大跌二十二、四十三及六十一點子，作為平衡效應，抵消流動性充裕，人行將貨幣升值，理順內地資金利率曲線，未必沒有根據。
人民幣定期的計算 -- 止凡
有位朋友一直有看止凡的blog，有一天他突然whatsapp我問及一個有關做人民幣定期存款的問題，看過後發現這可能是不少人會忽略的地方，值得發一篇文章作一些分享討論。
坊間很多人民幣定期存款計劃，定息3厘的計劃算是頗吸引的，不少專家更認為計及匯率升值的話，這將會是很好的投資選擇。朋友的問題是這樣的，假設人民幣匯率在投資期內沒有升跌的話，兌換10萬元人民幣，情況如下：
兌換10萬元人民幣所需港幣為$126,310（以銀行匯率0.7917計）
一年定期息率3厘，即人民幣$100,000x1.03=103,000
一年定期之後， 再兌換回港元（以銀行匯率1/0.8121計），即港幣$126,831
比原來的126,310多了純利港幣 521，大約只有0.4厘的回報
是真是假？如果人民幣兌匯率不變的話，不是說有3厘的嗎？沒有花假，這是實在的數字，關鍵在於匯入／匯出兌換率的差價，這是銀行賺錢的其中一個方法，港幣兌人民幣，再由人民幣兌回港幣，一來一回吃掉了2.6厘，好像基金或保險的手續費一樣，這就是問題的關鍵。
這是很普通的數字題，一講大家都會明白，但是就大部份人都會忽略。坊間最多人說的就是人民幣定期有3厘，加上人民幣升值，這是現金太多的人處理資金的一個好方法，然而，這當中的誤解又有多少人明白呢？
當 然，大家可以話只兌換一次人民幣，不再兌回港幣，又或者早已有人民幣現金作直接的定期存款操作，亦可能是定期計劃不只一年期，這都是解決方法。但我不是針 對如何的操作可以「對症下藥」，而是不看這篇文章，有多少人知道這個「症」的存在呢？連匯入滙出會被吃掉兩厘多都沒有發覺的話，不可能「下藥」的。
在 這些年頭，一些身邊的朋友都不只拿港幣現金放到這類人民幣定期存款計劃上去，還經過計算，利用「算死草」的精神，拿一些信用卡貸款及稅貸之類套現，希望付 不高的利息去借錢放到這類人幣計劃之中，賺取息差。曾聽過有朋友說：「稅貸只需要兩厘多，放這筆錢到人民幣定期存款，年息都有3厘，安安定定等人民幣升 值，看不見這會出事」。
很 久之前我已經寫過文章話人民幣不是在升值（見下方連結），而是相對美元沒有貶值得夠快而已，貨幣一向都是受非常之多變數影響，最大的變數是當地國家的人為 政策，只要突然有一天一個國家元財長出來說兩句，一個國家的貨幣升跌就可以立刻改變。近月大家終於看到人民幣在跌了，這可能只是反映美國印鈔的速度沒有從 前般快而已。
如果一個投資項目就只有不足1厘的safety margin，又要指望一個貨幣的升值才有利潤的話，這的確要深入思考及分析才好行動。如果你更忽略了這篇文章的匯率考慮，這個投資將會比你預期更低。
坊間很多人民幣定期存款計劃，定息3厘的計劃算是頗吸引的，不少專家更認為計及匯率升值的話，這將會是很好的投資選擇。朋友的問題是這樣的，假設人民幣匯率在投資期內沒有升跌的話，兌換10萬元人民幣，情況如下：
兌換10萬元人民幣所需港幣為$126,310（以銀行匯率0.7917計）
一年定期息率3厘，即人民幣$100,000x1.03=103,000
一年定期之後， 再兌換回港元（以銀行匯率1/0.8121計），即港幣$126,831
比原來的
是真是假？如果人民幣兌匯率不變的話，不是說有3厘的嗎？沒有花假，這是實在的數字，關鍵在於匯入／匯出兌換率的差價，這是銀行賺錢的其中一個方法，港幣兌人民幣，再由人民幣兌回港幣，一來一回吃掉了2.6厘，好像基金或保險的手續費一樣，這就是問題的關鍵。
這是很普通的數字題，一講大家都會明白，但是就大部份人都會忽略。坊間最多人說的就是人民幣定期有3厘，加上人民幣升值，這是現金太多的人處理資金的一個好方法，然而，這當中的誤解又有多少人明白呢？
當 然，大家可以話只兌換一次人民幣，不再兌回港幣，又或者早已有人民幣現金作直接的定期存款操作，亦可能是定期計劃不只一年期，這都是解決方法。但我不是針 對如何的操作可以「對症下藥」，而是不看這篇文章，有多少人知道這個「症」的存在呢？連匯入滙出會被吃掉兩厘多都沒有發覺的話，不可能「下藥」的。
在 這些年頭，一些身邊的朋友都不只拿港幣現金放到這類人民幣定期存款計劃上去，還經過計算，利用「算死草」的精神，拿一些信用卡貸款及稅貸之類套現，希望付 不高的利息去借錢放到這類人幣計劃之中，賺取息差。曾聽過有朋友說：「稅貸只需要兩厘多，放這筆錢到人民幣定期存款，年息都有3厘，安安定定等人民幣升 值，看不見這會出事」。
很 久之前我已經寫過文章話人民幣不是在升值（見下方連結），而是相對美元沒有貶值得夠快而已，貨幣一向都是受非常之多變數影響，最大的變數是當地國家的人為 政策，只要突然有一天一個國家元財長出來說兩句，一個國家的貨幣升跌就可以立刻改變。近月大家終於看到人民幣在跌了，這可能只是反映美國印鈔的速度沒有從 前般快而已。
如果一個投資項目就只有不足1厘的safety margin，又要指望一個貨幣的升值才有利潤的話，這的確要深入思考及分析才好行動。如果你更忽略了這篇文章的匯率考慮，這個投資將會比你預期更低。
